永辉超市简析

永辉超市股份有限公司成立于2001年，经过二十年飞跃发展，是中国企业500强之一。公司经营特点为：主要以农产品蔬菜为主，兼具传统零售的超市经营为主业，经营地点大都在城市商业中心点的地下商场，规模较传统大超市要小的多，合伙人制度的管理模式。

一、行业前景：

零售业的竞争越来越激烈，不光是价格的竞争，还有服务的提升。市场的竞争很激烈，处于发展的成熟阶段。

二、公司情况：

1、公司能够在各大传统大超市纷纷衰落的情况下，得以存活，还有所发展，个人觉得，其主要优势在于：1）成本优势，规模比较小，加上合伙人制度优势，使得成本比较有优势，尤其是生鲜蔬菜类产品优势更加明显；2）便利性，公司的店面一般都处于各大商业广场中心地段，数量也较多，较大型购物超市更加贴近市民的生活圈。

公司业绩下滑的主要原因为公司创新业务的失败。包括：1）、曾与盒马鲜生比肩的新零售代表永辉超级物种（可以称为云创），连年亏损，影响公司的业绩增长；有消息称2017到2019年，超级物种的净利润分别为-2.7亿元、-9.45亿元和-12.9亿元；2）、（云超）永辉mini店，在2019年开店573家，关店44家，2020年起，永辉mini店门店数量锐降，全年关店336家，2021年Q1，又被曝出关店86家，最新数据显示，目前永辉mini店全国仅剩70家。3）、云商和云金是供应链和金融业务。

2021年4月8日，人民网发文称永辉超市位于福州、莆田和龙岩等多地多家门店多个食品被检出氧氟沙星、恩诺沙星不合格。共有15批次食品抽检不合格。

2021年2月以来，永辉超市全资子公司，陕西永辉超市陆续因产品质量问题被陕西省市场监督管理局点名。

2021年6月江苏城市频道《谁动了我的茅台酒》专题视频报道，平台却显示已签收，消费者一没拿到货，二也没退款。

2、业绩：公司扣非净利润近年有明显下滑，可能与公司的四大云业务（云创、云超、云商和云金）有较大关联。公司的毛利率基本在20%左右，净利率大概在2%左右，不算很好。盈利能力不太好。

3、资产负债率63.69%，比较高，一季报的资产负债率79.84%；资金有点吃紧；

负债中短期借款138.9亿+应付票据0+长期借款0万+应付债券0亿=2.5328亿，

货币资金120.1亿；

应付账款-预付款为100.42亿（125.1亿-24.68亿）；应收账款-预收为：2.501（4.474亿-1.973亿），公司在供应链中属于相对强势状态。

商誉：1.213亿；

4、大股东：牛奶有限公司持股比例：20.1%，张轩松+张轩宁，持股比例：20.61%（私募基金产品喜世润旗下6款私募基金产品未算），此外，京东关联公司：（江苏京东邦能投资管理有限公司，持股7.74%+江苏圆周电子商务有限公司5.03%），林芝腾讯科技有限公司持股：5.03%，总体股权架构还算稳定；

牛奶有限公司，香港怡和集团旗下，英国凯瑟克家族是怡和集团的大股东。

2021年5月22日公告显示，2020年10月30日的回购计划执行正式完成，公司合计花费26.9亿元回购了3.9亿股股份。

2021年6月3日公告显示，2021年2月2日的回购计划执行正式完成，张轩松通过一致行动人以竞价交易的方式增持了公司1.5亿股。

2021年6月9日公告，张轩松先生拟自筹资金在未来 6 个月内通过上海证券交易所系统增持公司 A 股 股份 1.5 亿元-3 亿元。

股权质押：张轩宁质押37682万股，占其持股比例50.66%；张轩松质押40752万股，占其持股比例33.49%；

5、最近分红公告为：10派0.2，不高，股息率不到1%。

6、滚动市盈率：179.46（由于一季度净利润下滑较大影响），很高；市净率：2.92，略高；

总结：市场的竞争很激烈，处于发展的成熟阶段；公司盈利能力不咋样，资金流不是很宽裕；估值略高，市净率略高。考虑到公司后期业务的回升，新的仓储店的开业，预期业绩将会有较大回升；此外公司的高管大额度回购，展示着大股东对公司经营的信心；价格已经回落到40%左右。机会大于风险，可以关注等待时机。