波司登羽绒裤争议背后：高端化转型遇挑战，创始人巨额减持

近日，知名羽绒服品牌波司登陷入质量争议，一款标价700余元的羽绒裤被曝充绒量仅3克，引发消费者广泛关注。

自2018年推行高端化战略以来，波司登产品价格持续攀升，公司营收、净利润呈增长趋势，但业绩增长背后也存在隐忧。12月26日，南都·湾财社记者向波司登发送采访函，但截至发稿尚未收到回复。

700多元羽绒裤充绒量仅3克？

波司登客服回应：绒跟绒之间不一样

据媒体报道，有消费者在社交媒体发文展示自己与波司登某专卖店客服的对话，其中提到该品牌一条售价700多元的羽绒裤，充绒量只有3克。而该店铺客服人员向媒体表示，“绒跟绒之间不一样，我们用的绒朵，没有杂质的，在克数上会轻。”

12月25日，针对“羽绒裤的充绒量只有3克”一事，波司登官方旗舰店客服告诉南都·湾财社记者，“您反馈的问题，我们已经做记录并反馈，目前正在做核实中。”

对于为何如此低的充绒量能够支撑起700多元的售价，波司登方面暂时未给出明确的解释。12月26日，南都·湾财社记者向波司登发送采访函，但截至发稿尚未收到回复。

此外，记者搜索波司登官方旗舰店发现，该店铺内提供的羽绒裤款式超过20款，价格方面，在享受优惠券后，除儿童款外，这些羽绒裤的售价区间为339元至1137元。其中，一款标价为339元的“冬季新款男士加厚外穿羽绒裤”，其充绒量根据尺码大小从25克至38克不等；而标价高达1137元的“冬季男士时尚鹅绒运动双板滑雪羽绒裤”，充绒量则根据尺码从50克至64克逐渐增多。

在黑猫投诉平台上，有关波司登的投诉量已经超过了3400条，主要涉及虚假宣传、产品质量、退货退款等消费者反馈问题。

羽绒服涨价引争议

5年广告营销费高达248亿

公开资料显示，波司登成立于1976年，以代工业务起家后向自主品牌转型，为国内羽绒服行业龙头。公司主营业务包括品牌 羽绒服、贴牌加工、女装及多元化服装业务四大板块。2007年，波司登在香港联交所主板上市，成为“中国羽绒服第一股”。

事实上，2013财年至2016财年，波司登营收曾呈现出连续的下滑趋势，分别为93.25亿元、82.38亿元、62.93亿元以及57.87亿。净利润从2013财年的10.79亿元，一直暴跌至2015财年的1.32亿元。

2018年，波司登开启高端化转型步伐，通过品牌重塑、价格上涨、推出高端系列等一系列举措，试图重新抢占市场高地。国金证券研报显示，2018年波司登主品牌提价幅度高达30%-40%，单价1000-1800元的羽绒服占比由47.6%提升至63.8%，1800元以上的羽绒服由4.8%提升至24.1%。

据公开报道，2019年以来，波司登曾高调推出多款高端系列产品，包括售价在2699-5990元不等的风衣羽绒服系列产品，以及售价在11800-14900元的登峰系列产品，跨入羽绒服行业的“万元俱乐部”。

此后，关于波司登羽绒服价格的争议不断，有不少网友称其“吃相太难看”，还有网友称“只是感觉不值，眼看价格越来越高”。

从财报数据来看，波司登的业绩在近年来确实取得了显著增长。2019财年至2023财年，波司登营收分别为103.83亿元、121.91亿元、135.17亿元、162.14亿元、167.74亿元；净利润则分别为9.81亿元、12.03亿元、17.10亿元、20.62亿元、21.39亿元。

最新财报显示，截至2024年9月30日，波司登营收同比增长17.8%达88.04亿元；净利润同比增长23%达11.30亿元。

与此同时，自2018年战略转型升级以来，波司登销售及分销开支连续攀升。数据显示，2013财年至2016财年，波司登包含广告宣传费用等营销开支水涨船高，从34.4亿元上涨到61.25亿元，5个财年度的广告营销开支高达248亿。2024/25上半财年，波司登分销开支约达22.75亿元，较去年同期增加12.1%。

波司登的分销开支主要包括广告和宣传费用、使用权资产折旧费、或有租金以及销售雇员开支等。近年来，波司登与多个知名设计师合作，推出联名系列产品，并邀请易烊千玺、谷爱凌、杨紫等明星为其产品代言，今年9月，其又签下了于适为品牌代言人。

原材料成本上涨

高端化转型遇挑战

然而，随着羽绒服原材料成本的上涨以及市场竞争的加剧，波司登的高端化之路并非一帆风顺，其面临的潜在问题也逐渐浮出水面。

今年，各类羽绒的价格接连攀升。据羽绒金网的数据统计，95%含量的白鹅绒11月7日的价格较上年同期上涨45.35%，至130多万元/吨。随着原材料价格的持续上涨，波司登在成本控制方面面临着巨大压力。

数据显示，截至2024年9月30日，波司登的存货规模同比增长53.36%至59.39亿元，其中原材料存货同比增长73%至20.81亿元，在制品同比增长108.6%至3444.2万元，制成品同比增长44%至38.24亿元；库存周转天数同比增加29天至189天。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受南都·湾财社记者采访时表示，波司登存货规模的显著增长可能反映出公司在库存管理和销售预测方面存在一定的挑战。过高的库存水平可能导致资金占用、仓储成本增加以及潜在的贬值风险。

库存规模的扩大也在一定程度上对其毛利率产生了影响。财报显示，截至2024年9月底，波司登的整体毛利率为49.9%，同比下降0.1个百分点。

此外，波司登高端化转型之路上还面临着市场竞争的挑战。随着国际高端羽绒服品牌如加拿大鹅、北面等在中国市场的渗透率持续提升，国内羽绒服市场的竞争格局愈发激烈。

全球商品战略高级顾问总监潘俊向南都·湾财社记者表示，波司登面临的主要挑战包括品牌价值认知、产品品质和创新能力的竞争。尽管波司登近年来在高端化转型上取得了一定成效，但在部分消费者心目中，其品牌价值仍与国际一线品牌存在差距。

潘俊进一步指出，产品品质和创新能力也是竞争的关键点，波司登需要不断提升产品保暖性能、时尚设计、科技含量、品牌影响力等以满足消费者对高品质羽绒服的需求。

北京社科院副研究员王鹏表示，国际大品牌在价格方面通常具有较高的定价权，而波司登在价格竞争方面可能面临更大的压力。如何在保持合理利润空间的同时，提供具有竞争力的价格，是波司登需要解决的问题之一。

创始人巨额减持

股价暴跌近16%

2024年7月3日，波司登发布公告称，公司创始人、董事局主席及控股股东高德康设立的信托，通过全资子公司盈新国际投资有限公司与配售代理签订大宗交易协议，以每股4.31港元的价格向买方配售公司4亿股股份，占公司已发行总股本的3.67%。

公告显示，此次配售是为了优化本公司股本结构、释放公司股份市场流动性并引入更多优质境内外投资者，此次配售事项所得款项将主要用于卖方资金需求及慈善事业发展等。

受此消息影响，波司登股价应声大跌，开盘后一度跌逾17%，截至当日收盘跌幅15.93%，报收4.01港元/股，市值441亿港元。

据了解，这并非波司登首次进行大规模减持。2022年9月1日，盈新国际与配售代理签订大宗交易协议，以每股3.94港元的价格出售2.3亿股波司登股份，占波司登当时已发行股份总数的2.12%。

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值得一提的是，羽绒服行业的造假乱象早已不是个别现象。近日，央视《财经调查》栏目曝光了不法商家以“丝”代“绒”的羽绒制品造假乱象。据报道，一些商家为了降低成本，使用“飞丝”等劣质填充物代替羽绒，从而欺骗消费者。

对此，中国羽绒工业协会于11月26日发布羽绒制品消费提示，在选购羽绒制品时，要选择正规渠道，并且要避低价陷阱，“按今年原料价格水平，羽绒服装标准90%白鸭绒的价格约为420-550元/kg，羽绒寝具标准95%白鹅绒价格约为1000-1400元/kg，低于成本价的产品，质量难以保障。”

中国羽绒工业协会表示，在产品细节方面，产品名称必须是羽绒服、羽绒被，其他如羽丝棉、羽绒棉等都不是羽绒产品，同时还要查看产品吊牌是否清晰标明执行标准、制造商名称、地址等重点信息。

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同时，中国羽绒工业协会还提示消费者要识别销售术语，称长期利用“清仓”“孤品”“瑕疵”“尾单”等噱头进行甩卖，甚至通过主播发誓等夸张方式销售的羽绒产品，假冒现象高发。

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜